▫️Капитализация: 1616 млрд ₽ (696₽ за АО)
▫️Выручка ТТМ: 1589 млрд ₽ (+11,3% г/г)
▫️Опер. прибыль ТТМ: 357 млрд ₽ (-10,7% г/г)
▫️Чистая прибыль ТТМ: 286 млрд ₽ (+0,5% г/г)
▫️P/E ТТМ: 5,7
▫️fwd P/E 2024: 4.6
▫️P/B: 1,4
▫️fwd дивиденд 2024:10,8%

✅ Без учета курсовых разниц, Татнефть заработала за 2023й год 261,2 млрд р (p/e = 6.2), а на дивиденды направлено в сумме больше 204 млрд р (78% от чистой прибыли). Важно понимать, что огромные дивиденды более чем в 3 раза превысили FCF за 2023й год, который составил около64 млрд р (если учитывать инвестиции в приобретение долей компаний).

👆 В целом, в таких щедрых выплатах нет ничего удивительного, так как на конец 2022 года у компании была денежная подушка в размере153 млрд рублей, а на конец 2023 года — 61 млрд р. Судя по дивидендам, объявленным по итогам 2023й года, денежная подушка в этом году закончится.

❗ Далее уже ключевой вопрос будет будет в другом: будет компания платить повышенные дивиденды в долг или будет как раньше распределять около 50% от чистой прибыли по МСФО.

( Читать дальше )

​​ 4 июня состоялось IPO, с учетом стабилизации компания провела сделку на 3.3 млрд рублей по верхней границе ценового диапазона (300 руб). Free-float составляет11% от акционерного капитала.

👆 Капитализация компании на старте торгов составила 30 млрд рублей, первые торговые сессии колебалась буквально на ± на 1%, чем расстраивала часть инвесторов, ориентированных на быструю прибыль. После решения ЦБ по ставке российский рынок перестало лихорадить, и торги акциями IVA в пятницу закрылись в зеленой зоне и выше цены IPO.

Несколько слов от себя по данному IPO, так как много разных мнений и вопросов слышал:

✅ Оценка компании на IPO выглядела вполне разумной, особенно учитывая темпы роста. По EV/EBITDA на уровне IPO Astra осенью 2023 г. К слову, Astra сейчас уже существенно дороже стоит, хотят скепсиса было тоже достаточно.

👉 Будем смотреть на результаты будущих периодов, если CARG выручки к 2028 году будет хотя бы 25% (что ниже прогнозов Json & Partners), то бумаги имеют апсайд.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 257 млрд / 26,6₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 1046 млрд р (+17% г/г)
▫️ OIBDA ТТМ: 266 млрд р (-2% г/г)
▫️ Чистый убыток TTM: 9 млрд р
▫️Дивиденды за 2023: 2%

👉 После IPO ГК Элемент,рыночная стоимость долей в публичных активах будет следующей:

▫️МТС: 302 млрд р
▫️Ozon: 300 млрд р
▫️Сегежа:31 млрд р
▫️Эталон: 17 млрд р
▫️Элемент: 50 млрд р

Итого по публичным активам: 700 млрд р

+ Целый ряд непубличных активов, стоимости долей в которых можно оценить очень примерно в200 млрд р.

👆 Всего у АФК Системы активов по рыночной стоимости примерно на 900 млрд рублей.

Чистый корпоративный долг на конец 2023 года составлял 248 млрд р, если стоимость долей в компаниях скорректировать на него, то получим 652 млрд (т.е. дисконт к текущей капитализации АФК Системы больше 60% получается).

✅ IPO таких компаний как Медси, Cosmos Hotel, Агрохолдинг Степь или Биннофарм в текущих условиях могут пройти по еще более высоким оценкам, тогда дисконт к текущей капитализации будет еще больше.

❌ Несмотря на большой дисконт, OZON, на мой взгляд, сильно переоцененный актив, который генерирует убытки.

( Читать дальше )

▫️Ценовой диапазон IPO:223,6-248,4 р/акция
▫️Сбор заявок:до 29 мая 2024 года
▫️Капитализация после IPO: 115 млрд р (верхняя граница цены)
▫️Выручка 2023: 35,8 млрд ₽ (+46% г/г)
▫️EBITDA 2023: 8,7 млрд ₽ (+68% г/г)
▫️Чистая прибыль 2023: 4,3 млрд ₽ (+97% г/г)
▫️P/E TTM: 26,7
▫️P/B TTM: 5,2
▫️ND/EBITDA:1,3х
▫️fwd дивиденд 2023: 1,6%

ℹ️Элемент совместное предприятие госкорпорации «Ростех» и АФК «Система» (50,01%) – лидер российской микроэлектроники по объемам продаж и уровню развития технологий, занимает 51% доли в российском производстве микроэлектроники. Чипы компания производит по 90-нанометровому техпроцессу. Продукцию компании используют в банковских картах, проездных билетах, SIM-картах, загранпаспортах и еще еще много где.

✅ Можно сказать, что это уникальная компания в интересной и быстрорастущей отрасли, особенно на фоне санкций и потребностей государства в развитии собственных технологий.

📈 83% выручки компании приходится на ЭКБ (Электронная компонентная база). По данным исследования Kept, ожидается, что объем производства в РФ в данном сегменте вырастет в 5,9 раз к 2030 году (CAGR около 29%). Теоретически, дальнейшая демонстрация таких темпов роста возможна, компания заявляет, что спрос превышает производственные мощности в 3,3 раза.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 232 млрд ₽ / 3763₽ за акцию
▫️Выручка 2023: 256,1 млрд ₽ (+49% г/г)
▫️EBITDA 2023: 72,1 млрд ₽ (+76% г/г)
▫️Чистая прибыль 2023: 26,1 млрд ₽ (+71% г/г)
▫️P/E ТТМ: 8,9

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Результаты за 1кв2024:

▫️Объём продаж (в кв. м): 348,8 тыс. кв. м. (+44% г/г)
▫️Объём продаж (денежный): 75,2 млрд ₽ (+125% г/г) 
▫️Средняя цена за квадратный метр:215,6 т.р. (+25% г/г)
▫️ Доля ипотечных сделок: 70% (против 87% год назад)





✅ В 2023г Самолет занял1 место среди застройщиков по объему текущего строительства, а сервис «Самолет Плюс» теперь является крупнейшим по объёму сделок агентством недвижимости в РФ. На момент IPO, Самолёт был локальным игроком на рынке Москвы и МО и занимал 4 место по объему текущего строительства с отставанием от лидера рынка ПИК в более 3,5х.

✅ На конец 4кв2023г чистый корп. долг составил75,9 млрд руб при ND/EBITDA = 0,83х.

✅ Компания активно развивает дополнительные сервисы:  ▫️ GMV «Самолет

( Читать дальше )

 
▫️Капитализация: 264 млрд / 311₽ за расписку
 
Ключевые результаты за 1кв2024:
 
— Выручка:71,7 млрд р (+8,8% г/г)
— Валовая прибыль: 23,4 млрд р (+6,7% г/г)
— LFL продажи: +0,4% г/г (средний чек: +3,7% г/г, трафик: -3,2% г/г)
— Кол-во магазинов: 6545 (+131 кв/кв)
— Чистая прибыль: 3,3 млрд р (-43,8% г/г)

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky
 
👆 Рост расходов на персонал (актуальный для всего российского ритейла сегодня) – +31,1% г/г или +2,5 млрд р в абсолюте – оказал влияние на операционную и чистую прибыль Fix Price. Также в 1 квартале компания понесла расходы по налогу в размере 2,5 млрд рублей, основную часть которых составил налог на внутригрупповые дивиденды, что также повлияло на финансовый результат Группы.
 
✅ У компании чистый долгвсего 597 млн р (с учетом обязательств по аренде). Вполне комфортный уровень.
 
✅ Компания решила вопрос с выплатами дивидендов и, скорее всего, в дальнейшем проблем быть не должно (по крайней мере, ничего не мешает распределять существенную часть прибыли).

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация: 134,5 млрд ₽ / 190₽ за акцию
▫️ Выручка 2023: 370 млрд ₽ (+26,7% г/г)
▫️ Опер прибыль 2023г:25,2 млрд ₽ (-17,6% г/г)
▫️ скор Чистая прибыль 2023: 16,9 млрд ₽ (-15,3% г/г)
▫️ P/E ТТМ:8
▫️ P/B: 1,2
▫️ Дивиденды fwd 2023: 1,1%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 ПАО «КАМАЗ» — производитель дизельных грузовых автомобилей и дизельных двигателей.

✅ По итогам 2023г, рынок тяжелых грузиков РФ в натуральном выражении вырос до рекордных 143 тыс. машин (+70% г/г). Основные драйверы такого роста — это реализация отложенного спроса 2022г + доп. спрос на технику благодаря инфраструктурным проектам.





👉 Камаз продолжил удерживать 1-е место на рынке, но, при этом, его доля сократилась с чуть более 37% в 2022г до текущих 21,5%. Главным бенефициаром ухода западных брендов стали производители техники КНР — сейчас они заняли уже 65% рынка против 50% годом ранее.

✅ Бывший акционер компании, Daimler, продал свою долю в 15%. Сумма сделки и покупатель не раскрывались, но почти наверняка новым собственником станет либо подконтрольные государству структуры, либо стратегический инвестор из КНР.

( Читать дальше )

Уже были новости о том, что книга заявок переподписана, поэтому размещение пройдет, скорее всего, по верхней границе ценового диапазона(270 р за акцию).

Капитализация:27 млрд р
Размер IPO:до 3,5 млрд р
Формат: cash-out (продажа акций единственным акционером)

📊 Результаты за 2023 год

◽ Чистая % маржа (до резервов): 18,5 млрд (-13% г/г)
◽ Чистая % маржа: 14,5 млрд (+17% г/г)
◽ Чистая прибыль:6,1 млрд р (+6% г/г)
◽ P/E: 4,4
◽ P/B: 2,3

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

ℹ️ МФК Займер — крупнейшая в РФ микрофинансовая организация с клиентской базой в 17,3 млн человек и собственной финтех-платформой. Специализируется на выдаче микрозаймов физлицам.

✅ Компания недавно приняла дивидендную политику, согласно которой на выплаты поквартально будут направлять от 50% от чистой прибыли по МСФО. Если показатели компании будут не хуже, чем в 2023м году, то дивиденды могут за 2024й год составить от 11,3% к цене IPO.

✅ По прогнозам Б1, объем выдач микрозаймов в 2027 году превысит1,5 трлн рублей (х1,5 от показателей за 2023й год). Темпы роста существенно замедлятся, но рынок растущий.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 53,5 млрд / 165₽ за акцию
▫️Оборот 2023: 91,5 млрд (+29% г/г)
▫️Выручка 2023: 73,2 млрд (+30% г/г)
▫️EBITDA 2023: 3,2 млрд р
▫️скор. Чистая прибыль 2023:-1,2 млрд р
▫️fwd скор. P/E 2025: 21,3
▫️fwd скор. P/E 2028: 5,4
▫️fwd дивиденд 2024: 1,9%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Ранее делал обзор Софтлайна, поэтому буду краток. Выручка за 2023й год выросла немного сильнее моих ожиданий, а вот скорректированной чистой прибыли мы так и не увидели.

👆 Основная проблема — это какой-то несоразмерный рост расходовна ЗП (+81,6% г/г). Возможно, что это связано с масштабированием бизнеса, так как штат сотрудников в 2023г выросна 8475 человек (+68% с начала 2023г).

✅ Прогнозы менеджмента на 2024 год выглядят вполне реалистичными:

▫️Оборот:> 110 млрд (выручка около 87,8 млрд р)

▫️Валовая прибыль: > 30 млрд (+27% г/г)

▫️скор. EBITDA: > 6 млрд (по идее, это позволит выйти хотя бы на минимальную чистую прибыль)

✅ На конец 2023г чистый долг составил 8,1 млрд (х5 г/г) приND/EBITDA = 2,48. Рост долга по отношению к 2022г связан с серией сделок M&A, это позитивно т.к. благодаря таким сделкам Софтлайн наращивает набор собственных высокомаржинальных решений. Более того, покупки проходят по более интересным оценкам, чем на фондовом рынке, главное, чтобы они оказались эффективными в будущем.

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация:58 млрд / 3,7₽ за акцию
▫️ Выручка 2023: 88,5 млрд (-9% г/г)
▫️ OIBDA 2023: 9,3 млрд (-60% г/г)
▫️ Чистый убыток 2023: 16 млрд (против прибыли в 6 млрд годом ранее) 
▫️ скор. Чистый убыток 2023: 16,7 млрд (+229,6% г/г)
▫️ P/E ТТМ:-
▫️ fwd дивиденд 2023: 0%
▫️ P/B: 2,6

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно результаты за 4кв2023г:

▫️Выручка: 24,7 млрд (+4% кв/кв)
▫️OIBDA: 2,3 млрд (-23% кв/кв)
▫️Чистый убыток: -5,5 млрд (+71% кв/кв)

❗ Чистая рентабельность упала до -22,4%. Сейчас, чтобы компании выйти в 0, нужен рост цен на продукцию около 30% или сильное сокращение долга (так как % расходы за 2023й год составили аж 16,5 млрд р).





❌ Чистый финансовый долг составил122,6 млрд рублей на конец 2023 года. Учитывая то, что даже в 2021м году, когда цены на пиломатериалы были в 3 раза выше, компания показывала операционную прибыль чуть больше 22 млрд рублей, существенно снизить долг без докапитализации выглядит нереальным в обозримой перспективе.

👆 С очень высокой долей вероятности компания проведет допэмиссию в ближайшее время, так как продолжать наращивать дол при текущих ставка — только усугублять положение.

( Читать дальше )